WIE RATIONAL IST DIE BÖRSE?
Der Dow Jones Index und der DAX stehen in etwa wieder auf dem Niveau des Jahresanfangs, der S&P 500 sogar leicht im Plus. Von den drastischen Tiefs im März ging es wieder um über 50 % nach oben an den Börsen. Viele Technologie-Aktien bewegen sich auf Rekordniveau. Gleichzeitig zeigen sich überall die tiefen Einschnitte in der realen Wirtschaft, die der weltweite Corona-Lockdown verursacht hat. Da stellen sich viele die Frage: Wie rational ist die Börse?
Kursentwicklung S&P 500 seit 1.1.2020
Quelle: finance.yahoo.com
Die scharfen Wirtschaftseinbrüche weltweit sind überall spür- und sichtbar. Viele sorgen sich um ihre Jobs, ihre Existenz und blicken sorgenvoll in die Zukunft. Die Schulden vieler Staaten und Unternehmen sind auf Rekordniveau, vor einer Zombifizierung der Volkswirtschaften wird gewarnt und ob die riesigen Konjunkturpakete Nutzen stiften oder am Ende verpuffen und dann die Schulden nur noch weiter nach oben treiben, bleibt offen.
Vor diesem Hintergrund ist die Entwicklung an den Börsen erstaunlich. Die Indices haben das Niveau von vor der Krise wieder erreicht, der breit gefasste S&P 500 Index ist Stand heute sogar im Plus und die stark gestiegenen Kurse der großen Technologietitel sorgen für Erstaunen. Ist die Börse am Ende eine irrationale Zockerbude? Oder gibt es Erklärungen für die Kursentwicklungen?
Ein Impfstoff gegen CoVid-19 gibt es nicht, allenfalls die Hoffnung, dass er eines Tages kommt. Wobei man hierbei nicht zu euphorisch sein sollte, denn Grippeimpfstoffe sind nicht so wirksam wie andere Impfstoffe. Gerade bei älteren Menschen, der Hauptrisikogruppe, wirken sie nur schlecht. Zudem mutieren Coronaviren schnell. Damit kann man die Kursentwicklungen also nicht erklären.
Wenn man sich die Aktienkurse näher anschaut, dann fällt auf, dass die großen Technologieaktien ein Treiber an den Börsen gewesen sind: Microsoft, Google, Apple, Amazon, Facebook & Co. gehören zu den Gewinnern an den Börsen. Sie gehören aber eben auch zu den Gewinnern der realen Wirtschaft. Insofern ist der Anstieg durchaus erklärbar, wobei Tesla hier eine spekulative Sonderrolle spielt.
Aber längst nicht alle Aktien haben sich wieder erholt. Von den Aktien im S&P 500 sind Stand heute 211 Aktien seit Jahresbeginn im Plus, aber 294 Aktien im Minus. Beim Dow Jones sieht es ähnlich aus: 13 Aktien seit Jahresbeginn im Plus, aber 17 Aktien im Minus.
Es braucht Mut bei rauer See zu surfen…
Beim Dow Jones ist Boeing die schlechteste Aktie mit über minus - 50 %. Der Einbruch der Luftfahrtbranche spiegelt sich hier klar wider. Im S&P 500 sind es die Aktien aus den Bereichen Energie, Luftfahrt oder Kreuzfahrten, die seit Jahresbeginn bis zu -75 % verloren haben. Auch das ist rational nachvollziehbar, wenn man bedenkt, wie stark die Wirtschaft eingebrochen ist und wie stark gerade der Tourismus zur Zeit betroffen ist.
Die Börse hat also alles andere als irrational reagiert, wenn man sich die Kurse der einzelnen Aktien ansieht. Die hohe Gewichtung der Technologieaktien im S&P 500 führt dann dazu, dass sich die Stärke dieser Aktien auch im Index wiederspiegelt. Zusammenfassend kann man die Eingangsfrage beantworten: Die Börse hat - mal wieder - ziemlich rational gehandelt.
Wie immer bleibt die Frage offen, wie es an den Börsen weitergeht, ob sich der Höhenflug der Tech-Giganten fortsetzt, ob sich die stark gebeutelten Werte wieder erholen. Aber das macht die Börse auch spannend: Niemand weiß mit Sicherheit, wie es weitergeht.
Fotos: Anthony Cantin, Oliver Raatz